太祖乾德二年春正月，南汉侵潭州，防御使潘美击却之。
时南汉主刘𬬮性昏懦，委政宦者龚澄枢及才人卢琼仙。𬬮日与宫人波斯女等游戏宫中，宦者至七千馀，有为三师、三公者。宦者陈延寿谓𬬮曰：“先帝所以得传位于陛下者，由尽杀群弟故也。”劝𬬮除去诸王。𬬮以为然，遂杀其弟桂王璇兴，由是上下怨而纪纲大坏。
内侍监许彦真复谗杀尚书右丞锺允章，与龚澄枢并用事，争权不协。会有告彦真通先朝李丽姬者，澄枢将按之，彦真惧，与其子谋杀澄枢。澄枢使人告彦真谋反，下狱族诛。南汉主复以李托为内太师、六军观军容使。初，南汉主纳托长女为贵妃，次女为美人，至是，诏国政皆禀托而后行。
九月，潘美、尹崇珂帅兵攻南汉郴州，克之。初，南汉内常侍邵廷琄言于南汉主曰：“汉承唐乱，居此五十馀年，幸中国多故，干戈不及，而汉益骄于无事。今兵不识旗鼓，而人主不知存亡。夫天下乱久矣，乱久必治，请饬兵备，且遣使通好于宋。”南汉主懵然莫以为虑。至是始惧，以廷琄为招讨使，屯洸口。
帝既克郴，得南汉内侍余延业。帝访其国政，延业具言其主作烧、煮、剥、剔、刀山、剑树之刑，或令罪人鬬虎抵象。又赋敛繁重，邑民入城者，人输一钱，琼州斗米税四五钱，置媚川都定其课。令入海五百尺采珠，所居宫殿，以珠、玳瑁饰之。内官陈延寿作诸淫巧，日费数万金。宫城左右，离宫数十，游幸常至月馀或旬日。以豪民为课户，供宴犒之费。帝闻其奢酷，惊骇曰：“吾当救此一方民。”时方谋下蜀，未遑也。
三年六月，南汉招讨使邵廷琄屯洸口以待王师，招辑亡叛，训士卒，修战备，国人赖以少安。有投匿名书谮廷琄将图不轨，南汉主信之，遣使赐廷琄死。士卒排军门见使者，诉廷琄无反状，请加考验，弗许。乃相与立庙洸口，祠之。
开宝三年九月，𬬮举兵侵道州。刺史王继勋上言：“𬬮肆为残暴，数出寇边，请南伐。”帝令南唐主为书谕𬬮使称臣，归所侵湖南旧地。𬬮囚唐使而驿书答唐主，言甚不逊。唐主上其书，帝乃以潘美为桂州道〈《宋史》二《太祖纪》作“贵州道”，《长编》作“贺州道”，毕《鉴》从之。按︰贵州远在西南，与此役无涉，必误。贺州为双方争夺之军事要冲，当作“贺州道”为是。疑“贺”、“贵”形近致讹，复转讹为“桂”。惟桂州亦在宋军攻取范围，故不改。〉行营都部署，尹（从）［崇］珂〈据《宋史》二五九本传改。〉为副以伐之。时南汉旧将多以谗构诛死，宗室翦灭殆尽，掌兵者惟宦官数辈。自南汉主晟以来，耽于游宴，城壁濠隍多饰为宫馆池沼，楼舰皆毁，兵器又腐。及闻有宋师，内外震恐，乃遣龚澄枢驰往贺州，画守御策。前锋至芳林，澄枢遁还，潘美遂围贺州。南汉诸大臣皆请起故将潘崇彻，𬬮不从，遣伍彦柔将兵援贺。潘美闻彦柔至，潜以奇兵伏南鄕岸。彦柔夜泊南鄕，舣舟岸侧。迟明，挟弹登岸，踞胡床指挥，而伏兵卒起，彦柔众大乱，死者十七八。擒彦柔斩之，枭其首以示城中，城遂破。美督战舰，声言顺流趋广州。南汉主忧迫，计无所出，乃以潘崇彻为都统，领众三万，屯贺江。会美径趋昭州，崇彻但拥众自保而已。美乘胜克昭州，进拔桂、连二州。𬬮闻之，谓左右曰：“昭、桂、连、贺本属湖南，今北师取之，足矣，吾知不复南也。”
十（一）［二］〈据《宋史》四八一《南汉世家》、《续纲目》、薛《鉴》改。本卷下文校改未注依据者同此。〉月，𬬮以李承渥为都统，将兵十馀万，阵于莲花峰下。南汉人教象为阵，每象载十数人，皆执兵杖，凡战，必致阵前，以壮军威。潘美集劲弩射之，象奔踶，乘者皆堕，反践承渥军，军遂大败，承渥仅以身免。美进拔韶州。韶，汉之北门也。𬬮闻韶破，穷蹙不知为计，始令堑广州东壕。顾诸将无可使者，宫媪梁鸾真荐其养子郭崇岳可用，南汉主以为招讨使，与大将植廷晓统军六万，屯马迳，以御王师。崇岳无谋勇，唯日祷于鬼神而已。
四年二月，潘美克南汉英、雄二州，潘崇彻以其众降。美进次泷头，汉主遣使请和，且求缓师。美不许，进兵马迳，去广城十里，砦于双女山下。汉主闻之，取舶船十馀，载金宝、妃嫔，欲入海。未及发，宦者乐范与卫兵千馀，盗舶船走。汉主惧，遣其左仆射萧漼奉表诣军门乞降，美即令人送漼赴汴。汉主欲遣其弟保兴率百官出迎，郭崇岳止之，乃复为捍御之备，又遣保兴率国内兵拒战。植廷晓谓崇岳曰：“北军乘席卷之势，其锋不可当，吾士旅虽众，然皆伤疲之馀，今不驱策而前，亦坐受其毙矣。”廷晓乃领前军据水而阵，令崇岳殿后。既而王师济水，廷晓力战不胜，死于阵，崇岳奔还其栅。潘美谓诸将曰：“彼编竹木为栅，若篝火焚之，必扰乱，因而夹击之，此万全之策也。”遂分遣丁夫，人持二炬，间道造其栅。会暮夜，万炬俱发，天大风，烟埃纷起，南汉军大败，崇岳死于乱兵。龚澄枢、李托相与谋曰：“北军之来，利吾国中珍宝耳，今尽焚之，使得空城，必不能久驻也。”乃纵火焚府库宫殿，一夕皆尽。明日，𬬮出降，美入城，俘其宗室、官属，送汴。有宦者百馀辈盛服请见，美曰：“是椓人多矣，吾奉诏伐罪，正为此等。”悉斩之。凡得州六十，县二百四十。加潘美山南东道节度使。
三月丙申，诏︰“广南有买人男女为奴婢转佣利者，并放免。伪政有害于民者，悉以闻，除之。”
𬬮至汴，帝遣吕馀庆问𬬮反复及焚府库之罪，𬬮归罪龚澄枢、李托。明日，有司以帛系𬬮及其官僚，献于庙、社。帝御明德门，遣刑部尚书卢多逊宣诏责𬬮，𬬮曰：“臣年十六僭位，澄枢等皆先臣旧人，每事臣不得专。在国时，臣是臣下，澄枢是国主。”遂伏地待罪。帝命大理卿高继申引澄枢、托，斩于（午）［千秋］门外，释𬬮罪，赐袭衣、冠带、器币、鞍马，授检校太保、右千牛卫大将军，封恩赦侯。
𬬮体质丰硕，眉目俱竦，有口辩，性绝巧。尝以珠结鞍勒为戏龙之状，极其精妙，以献。帝谓左右曰：“𬬮好工巧，习以成性，倘能移于治国，岂至灭亡哉？”𬬮在国时，多置鸩毒臣下。一日，从帝幸讲武池，从官未集，𬬮先至，赐以卮酒。𬬮疑有毒，泣曰：“臣承祖父基业，违拒朝廷，劳王师致讨，罪固当诛。陛下既待臣以不死，愿为大梁布衣，观太平之盛，未敢饮此酒。”帝笑曰：“朕推赤心于人腹中，安有此事？”命取𬬮酒自饮，而别酌以赐𬬮，𬬮大惭谢。𬬮后于太宗太平兴国五年卒。帝之将伐北汉也，宴近臣于禁中，𬬮进言曰：“朝廷威灵及远，四方僭伪之主今日尽在坐中，旦夕平太原，刘继元又至。臣率先来朝，愿得执梃为诸国降王长。”帝大笑。