一 元初之交钞
元承唐之飞钱、宋之交子会子、金之交钞，而立钞法。
初，太祖丁亥（1227）博州（今山东聊城）值兵火后，元帅左监军何实以丝数印置会子，权行一方，民获贸迁之利（《元史》卷一五〇《何实传》）。太宗八年丙申（1236）正月，有于元者，奏行交钞。中书令耶律楚材曰：“金章宗时初行交钞，与钱通行。有司以出钞为利，收钞为讳，谓之老钞，至以万贯唯易一饼，民力困竭，国用匮乏，当为鉴戒。今印造交钞，宜不过万锭”（《元史》卷一四六《耶律楚材传》）。因诏印造交钞行之。（《元史》卷二《太宗纪》）其制史无明文可考。按太宗庚子岁（1240）“世祖居潜邸，以刘肃为邢州安抚使，肃兴铁冶及行楮币，公私赖焉”（《元史》卷一六《刘肃传》）。邢州世祖分地也。史楫以壬寅年（1242）为真定兵马都总管。辛亥（1251）各道以楮币相贸易，不得出境，所司较固取息，二三岁辄一易，钞本日耗，商旅不通。真定庄圣皇太后分地也。楫请于太后，立银钞相权法，度低昂而为重轻，变涩滞而为通便，人以为便（王恽《秋涧先生大全文集》卷五四《真定路兵马都总管史公神道碑铭》，《元史》卷一四七《史天倪传》）。宪宗岁癸丑（1253）世祖受京兆分地，立交钞提举司，印钞以佐经用（《元史》卷四《世祖纪》）。诸路所行交钞亦名诸路行用钞（《元文类·经世大典序录·赋典·钞法》），其制大体沿金交钞之制。其可知者，地方得自行印钞，一也；交钞有钞本，二也；各道钞行用限境内，三也；辛亥真定始立银钞相权法，四也；行用期限如宋之会子，三年为一界，五也；行钞有定额，六也。
二 中统交钞，元宝钞
世祖中统元年（1260）七月丙子，诏造中统元宝交钞（《元史》卷四《世祖纪》），亦名通行交钞。以丝为本，以革诸路行用钞法之弊也（《元文类·经世大典序录·赋典·钞法）。自此制钞之权始专属于朝廷。其制每钱五十两易丝钞一千两[74]。诸物之直，并从丝例（《元史》卷九三《食货志·钞法》）。是年十月，又印造诸路通行中统元宝钞，以银为本。“其文以十计者四，曰一十文，二十文，三十文，五十文；以百计者三，曰一百文，二百文，五百文；以贯计者二，曰一贯文，二贯文。每一贯同交钞一两，二贯同白银一两。又以文绫织为中统银货，其等有五：曰一两，二两，三两，五两，十两。每一两同白银一两。而银货盖未及行云。”（同上）
元宝钞以文贯为名，与钱相权，顾当时并不以钱为通货[75]。说者因附会以阴阳谶讳之说，谓世祖以钱币问参预中书省事刘秉忠，秉忠曰：“钱用于阳，楮用于阴，华夏阳明之区，沙漠幽阴之域，今陛下龙兴朔漠，居临中夏，宜用楮币，使子孙世守之，若用钱，四海且将不靖。”遂绝不用钱（陶宗仪《辍耕录》卷二）。元末铸至正新钱，议者谓：“废钱而用钞，实祖宗之成宪，而于术数之说为有符。今为用钱，无乃稽之典宪，证之图谶，有相乖违者乎？”（王祎《王忠文公集》卷一二《泉货议》）说虽不经，元人实深信之。然北魏契丹俱起朔漠，俱不用楮币也。权秉忠语意，或以元帝国横贯欧亚，版图广漠，铜钱笨重，运输弗便，钞币利于轻赍远涉，为统一帝国经济之利器，为使其言得行，故以阴阳之说文之欤？
中统钞之规模制度，多出于王文统。世祖立中书省以总内外百官之政，首擢文统为平章政事，委以更张庶务。立十路宣抚司，示以条格，欲差发办而民不扰，盐课不失常额，交钞无致阻滞，因定交钞法，不限年月，诸路通行，赋税并听收受。元之立国规模制度，世谓出于文统之功为多（《元史》卷二〇六《王文统传》）。佐之者有杨湜，中统元年辟为中书椽。“中书省初立，国用不足。湜论钞法，宜以榷货制国用，朝廷从之，因俾掌其条制”焉（《元史》卷一七〇《杨湜传》）。
新钞行，旧行用银钞废不用。新钞以金银为本，本至乃降新钞。时真定金银已为庄圣皇太后起赴上京，真定无钞本，新钞不可得。旧行用银钞流布于外者八千余贯，以新钞行，旧钞之价顿亏，公私嚣然，不知措手。宣抚使刘肃建三策：一曰仍用旧钞；二曰新旧兼行；三曰以新钞如数易旧钞。布鲁海牙亦遣幕僚邢泽往谒平章王文统曰：“昔奉太后旨，金银悉送呈上京。真定南北要冲之地，居民商贾甚多。今旧钞既罢，新钞不降，何以为政？且以金银为本，岂若以民为本。又太后之取金帛，以赏推戴之功也。其为本也，不亦大乎！”中书从肃第三策，立降钞五千锭。民赖以便。（苏天爵《元朝名臣事略》卷一〇《尚书刘文献公墓碑》；《元史》卷一六〇《刘肃传》，卷一二五《布鲁海牙传》）
二年正月癸酉，中书省为发下中统元宝交钞榜省谕随路，其文曰：“省府钦依印造到中统元宝交钞，拟于随路宣抚司所辖诸路，不限年月，通行流转。应据酒税醋盐铁等课程，并不以是何诸科名差发内，并行收受。如有诸人赍元宝交钞，从便却行赴库倒换白银物货，即便依数支发，并不得停滞。每两止纳工墨钞三分外，别无克减添答钱数，照依下项拟定元宝交钞体例行用。如有沮坏钞法之人，依条究治施行。一、诸路通行中统元宝，街下买卖金银丝绢段匹斛㪷一切诸物，每一贯同钞一两，每两贯同白银一两行用，永为定例，并无添减。一、各路元行旧钞并白帖子，止勒元发官司库官人等依数收倒，毋致亏损百姓，须管日近收倒尽绝，再不行使。”二月，时钞法初行，唯恐涩滞，公私不便，中书省官日与提举司官，及采众议，深为讲究利病所在。其法大约随路设立钞库，如发钞若干，随降银货，即同见银流转，据倒到课银，不以多寡，即装垛各库作本，使子母相权，准平物估，钞有多少，银本常不亏欠。至互易银钞，及以昏换新，除工墨出入正法外，并无增减。又中间关防库司，略无少弊，所纳酒醋税盐引等课程大小一切差发，一以元宝为则，其出纳者虽昏烂并令收受。十道宣抚司管限三日午前，将彼中钞法有无底滞，及物价低昂，与钞相碍，与民有损者，画时规措有法以制之。在都总库印到料钞，不以多寡，除支备随路库司关用外，一切经费，虽缓急不许动支借贷。其钱贯显印钞面，将来以钱钞互为表里。时周岁包银所入六万余锭，省议以为若印至百万锭，所获钞息，可尽免天下包差，盖以平准买易诸物，一岁民间毁废不赀，皆为官息也。钞法之利有七：艰得，一也；经费省，二也；银本尝足不动，三也；伪造者少，四也；视钞重于金银，五也；日实不虚，六也；百货价平，七也（王恽《中堂事记》卷上）。五月辛未，省议欲以元宝钞背用关防印志，既而议不便，但令比户粉壁严伪造之禁，从宣抚使杨果议也。（《中堂事记》卷中）
负责流通钞法之官司，在京则以户部主其事，户部尚书掌贡赋出纳之经，金币转通之法。中统三年三月命户部尚书刘肃专职钞法，平章政事赛音楞德齐兼领之（《元史》卷五《世祖纪》）。其属有宝钞总库、印造宝钞库，有烧钞东西二库，分司贮藏印造及烧毁昏钞之责（《元史》卷八五《百官志》）。计官吏俸给，内府供用，各王岁赐出支若干，天下日收税课若干，各银场窑冶日该课程若干，敛发有方，周流不弊（《明宣宗实录》卷五《洪熙元年闰七月甲寅范济疏》）。印造支发，岁有经数（《经世大典序录·赋典·钞法》）。在外则有诸路宝钞提举司。中统三年以杨湜为诸路交钞都提举（《元史》卷一七〇《杨湜传》）。至元八年（1271）十一月，废司（《元史》卷七《世祖纪》）。九年五月立和林转运司，以小云失别为使，兼提举交钞使。十七年三月立畏吾儿境内交钞提举司。二十年三月立畏吾儿交钞库。二十四年八月置江南四省交钞提举司。十月立陕西宝钞提举司（《元史》卷一四）。又立平准行用库，库掌贸易金银，平准钞法，安定物价，使相依准，不至低昂。中统四年五月诏立燕京平准库，至元元年正月立诸路平准库，仍给钞一万二千锭为钞本（《元史》卷九三《食货志·钞法》）。人民持钞可赴库兑取金银，亦可以金银易钞。凡钞之昏烂者，至元二年委官就交钞库以新钞倒换，一两除工墨钱三分，三年减为二分，二十二年复增如故。其贯伯分明，微有破损者并令行用，违者罪之。所倒之钞库官据日逐换数目，即便退印，每季各路就令纳课正官解赴省部焚毁，隶行省者就焚之（同上）。
大德二年（1298）户部定昏钞为二十五样（《元典章》卷二〇《户部》六《昏钞》）。泰定二年（1325）又定焚毁之所，皆以廉访司监临。隶行省者行省官同监（《元史》卷九三《食货志·钞法》）。其印钞局之临时设立于地方者，至元十三年（1276）闰三月，以伐宋供给江南军储，置宣慰司于济宁路，掌印造交钞。六月又置行户部于大名府，掌印造交钞，通江南贸易。次年七月并罢（《元史》卷九《世祖纪》）。顺帝至正十八年（1358）二月以陕西军旅事剧务殷，去京师道远，供费艰难，分户部宝钞库等官置局印造宝钞，仍令诸路拨降钞本，俾平准行用库倒易昏币，布于民间（《元史》卷四五《顺帝纪》），皆非常制也。钞之流通遍全国，至元六年（1269）八月丙申，以沙肃州钞法未行，降诏谕之（《元史》卷六《世祖纪》）。云南以俗用贝，特许钞贝参用。至元十三年（1276）正月，云南行省赛典赤言：“云南贸易与中州不同，钞法实所未谙，莫若以交会子，公私通行，庶为民便。”从之（《元史》卷九《世祖纪》）。大德九年（1305）十一月，以钞万锭给云南行省，令与贝参用。其贝非出本土者，同伪钞论（《元史》卷二一《成宗纪》）。江南原行交子会子，至元十二年（1275）二月，议以中统钞易宋交会。十七年（1280）六月，江淮等处颁行钞法，废宋铜钱不用（《元史》卷二〇五《阿合马传》，卷一一《世祖纪》）。
元宝钞最低者为十文，民间交易不便。至元十二年二月又添造厘钞，其例有三：曰二文、三文、五文。十五年以厘钞不便于民，复命罢印。初钞印用木为板，十三年铸铜易之。（《元史》卷九三《食货志·钞法》）
钞之印发，岁有经数。其收也，有酒醋税盐铁门摊等课程。中统四年三月，诏诸路包银以钞输纳，其丝料入本色，非产丝之地亦听以钞输纳。凡当差户包银钞四两[76]，每十户输丝十四斤，漏籍老幼钞三两、丝一斤（《元史》卷五《世祖纪》）。十七年十一月，中书省臣议流通钞法凡赏赐宜多给币帛，课程宜多收钞。制曰可（《元史》卷一一《世祖纪》）。十九年十一月，中书左丞耶律铸言：“前奉诏杀人者死，仍征烧埋银五十两，后止征钞二锭，其事太轻，宜征钞四锭。”从之（《元史》卷一二）。元贞元年（1295）七月诏江南地税输钞（《元史》卷一八《成宗纪》）。其出也，以为官吏军人俸饷，以为宗藩戚里赏赐，以为常平仓本（《元史》卷一二《世祖纪》），以为驿站经费，以之买马，以之赈荒，以之和买，以之营造。举凡朝廷一切经费出入，无不以钞为准。至民间市井贸易亦一以钞。朝廷视钞重，立法周，民间以朝廷重之也，亦从而重之，故钞周遍帝国，北穷朔漠，西贯中亚，通流无阻[77]。
钞虽为朝廷法定之货币，然前代旧钱及金银仍流通民间。中统三年七月，敕私市金银，应支钱物，止以钞为准（《元史》卷五《世祖纪）。至元二十年六月，申严私易金银之禁。二十一年十一月，定金银价，禁私自回易，官吏奉行不虔者罪之（《元史》卷一二）。至元十四年四月，禁江南行用铜钱。十七年正月，诏括江淮铜及铜钱铜器。二十二年二月九日，诏天下拘收铜钱（《元史》卷一三《世祖纪》）。凡此皆所以保障钞法之通行也。又定制伪造者斩，首告者赏银五定，仍给犯人家产，刊于钞面。至元十四年十一月，凡伪造宝钞，同情者并处死，分用者减死杖之，具为令（《元史》卷一〇）。同情谓“起意底，雕板底，印钞底，抄纸底，项科号底，家里安藏著印底，收买颜色物料底”（《元典章》卷二〇《户部》六《伪钞》）。立法不可谓不重，然伪造者仍不为绝迹，刑狱滋蔓，累及无辜，则以大利所在，众争丽法以趋之也。
王文统以罪诛。中统三年回纥人阿合马以干敏登政府，掌财赋之任。阿合马死于至元十九年，言利讫秋毫，顾唯事搜括，为朝廷敛怨。文统所创制之钞法，甫二十年而遂大坏，贬值至十分之一，物重钞轻，大为时弊。究其所以，盖有四端：“自至元十三年以后，据各处平准库倒到金银，并元发下钞本，节次尽行起讫，自废银钞相权大法。此致虚，一也。钞法初立时，将印到钞料，止是发下随路库司换易烂钞，以新行用外，据一切差发课程内支使，故印造有数，俭而不溢，得权其轻重。令内外相制，以通流钱法为本，致钞常艰得；物必待钞而后行，故钞常重。继则印发无算，一切度支，虽千万定，一于新印料钞内支发，有出无入。其无本钞数，民间既多而易得，物因涌贵而难买。此致虚，二也。又总库行钱人等，物未收成，预先定买，唯恐或者先取，故视钞轻易添买。物重币轻，多此之由。此致虚，三也。又外路行用库库令库子人等，私下倒易，多取工墨，以图利息，故百姓昏钞到库，不得画时回换。民间必须行用，故昏者转昏，烂者愈烂。流传既难，遂分作等级，其买使物货等除去昏烂成数搭价，然后肯接。此致虚，四也。（《秋涧集》卷九〇《便民三十五事·论钞法》）”至元十九年丁亥，诏整治钞法（《元史》卷一二《世祖纪》）。中书省榜谕整治钞法条画：“一、钞库内倒换昏钞，每一两取要工墨三分，不得刁蹬多要工本。库官吏人等令人于街市暗递添搭工墨，转行倒换，一十两以下决杖五十七下，一十两之上决杖七十七下，一定之上决杖一百七下，罢职。两相倒钞之人罪同，于犯人名下追钞五锭，给付捉事人充赏。专委管民官常切提调。如不用心提调，治罪施行。一、买卖金银付官库依价回易。如私下买卖，诸人告捉到官，金银价钞全行断没，于内一半付告捉人充赏，应捕人减半。一十两以下决杖五十七下，一十两以上决杖七十七下，一锭以上决杖一百七下，于犯人名下更追钞两，给付捉事人充赏。一、卖金银人自首告者免本罪，将金银官收给价，买主不首者价钞断没，更于犯人名下追钞一锭，与告人捉人充赏。买主自首者依上施行。一、金银匠人开铺打造开张生活之家，凭诸人将到金银打造，于上凿记匠人姓名，不许自用金银打造发卖。若已有成造器皿，赴平准库货卖。如违，诸人告捉到官，依私倒金银例断罪给赏。一、收倒钞当面于昏钞上就使讫毁封记，将昏钞每季解纳。如不使毁印者，决杖五十七下，罢职。一、钞库官吏侵盗金银宝钞出库，借贷移易做买卖，见奉圣旨条画断罪，委本处管民长官总管一月一次计点。如本处官吏通行作弊，与犯人同罪。一、钞库官吏将倒下金银不行附历，却添价倒出，更将本库倒下金银，捏合买金银人姓名用钞换出，却暗地添价转卖与人，许诸人捉拿得获，不计多寡处死，将价钞给付捉事人充赏。一、如诸人将金银到库，依殊色随即将倒，不得添减殊色，非理刁蹬。如违决杖五十七下，罢职。倒换金银价例，课银每锭入库价钞一百二两五钱，出库价钞一百三两；白银每两入库价钞一两九钱五分，出库价钞二两；花银每两入库价钞二两，出库价钞二两五钱；赤金每两入库价钞一十四两八钱，出库价钞一十五两。（《元典章》卷二〇《户部》六《钞法》）”。盖纯以禁止金银买卖，使尽归官库，为重钞之术。法令虽严，而民间金银终不肯出，官库无本，钞乃愈轻而不可救。会有回纥人桑哥者，荐阿合马属官卢世荣有才术，“能救钞法，增课额，上可裕国，下不损民”。至元二十一年十一月以卢世荣为中书右丞，即日奉旨“中书整治钞法，遍行中外官吏，奉法不虔者加以罪。”乃下诏云：“金银系民间通行之物，自立平准库，禁百姓私相买卖；今后听民间从便交易。”明年，世荣奏：“自王文统诛后，钞法虚弊。为今之计，莫若依汉唐故事，括铜铸至元钱，及制绫券与钞参行。”因以所织绫券上之。又奏：“国家虽立平准，然无晓规运者，以致钞法虚弊，诸物踊贵。宜令各路立平准周急库，轻其月息，以贷贫民，如此则贷者众而本且不失。”其为政大要以兴贩市舶，立常平仓，制市易税，置规措所，厚收天下之利以实钞法。监察御史陈天祥上疏劾之，谓：世荣“始言能令钞法如旧，弊今愈甚”。“以钞虚闭回易库，致民间昏钞不可行”。丞相安童言：“世荣昔奏能不取于民，岁办钞三百万锭，令钞复实，诸物悉践，民得休息，数月即有成效。今已四阅月，所行不符所言。”世荣竟以得罪伏诛（《元史》卷二〇五《卢世荣传》）。二十三年十二月，中书传旨议更钞用钱，吏部尚书刘宣献议曰：“原交钞所起，汉唐以来，皆未尝有。宋绍兴初，军饷不继，造此以诱商旅，为沿边籴买之计，比铜钱易于赍擎，民甚便之，稍有滞碍，即用见钱，尚存古人子母相权之意。日增月益，其法浸敝。自一界二界至十九界关子，计江左立国百五十年，是不及八年一更也。亡金行用会子，亦由此数变名同，如小十贯大十贯通天宝会之类，随行随坏。大元初年，法度未一，诸路各行交钞，或同见银，或同丝绢。中统建元，王文统执政，尽罢诸路交钞、印造中统元宝，以钱为准，每钞二贯倒白银一两，十五贯倒赤金一两。稍有壅滞，出银收钞，恐民疑惑，随路桩积元本金银，分文不动。当时支出无本宝钞未多，易为权治。诸老讲究扶持，日夜战兢，如捧破釜，唯恐失坠。行之十七八年，钞法无少低昂。后阿合马专政，不究公私利害，出纳多寡，每一支贴至十有余万锭者，又将随路平准库金银尽数起赴大都，以要功能，是以大失民信，钞法日虚。每岁支遣，又逾向者。所行皆无本之钞，以致物价腾踊，奚至十倍。拯救之法，不过住印贯钞，只印少钞，发去诸库，倒换昏烂，以便民间爪贴；验元起钞本金银发去，以安民心；严禁权豪官吏，冒名入库倒买。国用当度其所入，量其所出，如周岁差税课程可得百万锭者，其岁支可五七十万，多余旧钞，立便烧毁。如此行之，不出十年，纵不复旧，物价可减今日之半。欲求目前速效，未见良策。纵创新钞以权旧钞，只是改换名目，无金银作本称提，军国支用，不复抑损，三数年后亦如中统旧钞矣。宋金之弊，足为殷鉴。国朝废钱已久，一旦行之，功费不赀，非为远计。利民济物，其要自不妄用始。若欲济溪壑之用，非唯铸造不敷，抑亦不久自弊。（《元史》卷一六八《刘宣传》，魏源《元史新编》卷八七《食货志·钞法》）”会桑哥当国，主行至元钞，宣言遂不用。
中统钞之印造专属朝廷，至元三年有贾胡恃制国用使阿合马，欲贸交钞本，私平准之利，以增岁课为辞。帝以问户部尚书马亨，对曰：“交钞所以权万货者法使然也。法者主上之柄，今使一贾胡擅之，废法从私，将何以令天下。”事遂寝（《元史》卷一六三《马亨传》）。二十三年，以朱清、张瑄并为海道运粮万户，赐钞印，听其自印交钞，其钞色比官造加黑，印朱加红。朱张以是富倾天下云（叶子奇《草木子》卷三）。
三 至元通行宝钞
宋臣叶李降元后，入京献至元钞样。此样在宋时尝进呈，请以代关子，宋廷不能用，至是乃别改年号而复献之，世祖嘉纳（《辍耕录》卷一九）。李又荐回纥人桑哥，谓能理财赋，行钞法（《元史》卷一七三《叶李传》，卷一六《世祖纪》）。至元二十四年（1287）闰二月乙丑，召麦朮丁、杨居宽等与大学士阿鲁浑撒理及尚书左丞叶李，侍御史程文海、赵孟頫论钞法。复置尚书省，以桑哥为平章政事（《元史》卷一四《世祖纪》）。三月甲午，更造至元宝钞，尚书省以至元宝钞通行条画十四款颁行天下：“一、至元宝钞一贯当中统宝钞五贯，新旧并行，公私通例。一、依中统之初，随路设立官库，买卖金银，平准钞法，私相买卖，并行禁断。每花银一两入库官价至元宝钞二贯，出库二贯五分，白银各依上买卖，课银一锭官价宝钞二锭，发卖宝钞一百二贯五百文。赤金每两价钞二十零，出库二十贯五百文。今后若有私下买卖金银者，许诸人首告，金银价直没官，于内一半付告人充赏，仍于犯人名下征钞二锭一就给付。银一十两、金一两以下决杖五十七下，银一十两金一两以上决杖七十七下，银五十两、金一十两以上决杖九十七下。一、民间将昏钞赴平准库倒换至元宝钞者以一折五，其工墨依旧例每贯三分。客旅买卖欲图轻便，用中统宝钞倒换至元钞者以一折五，依数收换。各道宣慰司按察司总管府常切究禁治，毋致势要之家并库官人等自行结揽，多除工墨，沮坏钞法。违者痛断。库官违犯，断罪除名。一、民户包银愿纳中统宝钞者依旧止听收四贯，愿纳至元宝钞折收八百文，随处官并仰收受，毋得阻当。其余差税内有折收者依上施行。一、随处盐课每引见卖官价钞二十贯，今后卖引许用至元宝钞二贯，中统宝钞一十贯。买盐一引新旧中半依理收受，愿纳至元宝钞四贯者听。一、诸道茶醋酒税竹货丹粉锡碌诸色课程，如收至元宝钞以一当五，愿纳中统宝钞者并仰收受。一、系官并诸投下营运斡脱公私钱债，关借中统宝钞，若还至元宝钞以一折五，愿还中统宝钞者抵贯归还，出放斡脱钱债人员即便收受，毋得阻滞。一、随路平准库官收差办课人等，如遇收支交易，务要听从民便，不致迟滞。若有不依条画，乞取刁蹬，故行阻抑钞法者，取问事实，断罪除名。一、街市诸行铺户与贩客旅人等，如用中统宝钞买卖诸物，止依旧价发卖，无得疑惑，陡添价直。其随时诸物减价者听。富商大贾高抬物价取问是实，并行断罪。一、访闻民间缺少零钞，难为贴兑，今颁行至元宝钞自二贯至五文，凡十一等，便民行用。一、伪造通行宝钞者处死，首告者赏银五锭，仍给犯人家产。一、委各路总管并各处管民长官，上下半月计点平准钞库应有见在金银宝钞。若有移易借贷，私己买卖，营运利息，取问明白，申部呈省定罪。长官公出，次官承行。仰各道宣慰使司提刑按察司常切体察。如有看徇通同作弊，取问得实，与犯人一体治罪，不得因而骚扰，沮坏钞法。一、应质典田宅，并以宝钞为则，无得该写解粟丝绵等物，低昂钞法。如违断罪。一、随路提调官并不得赴平准库收买金银，及多将昏钞倒换料钞。违者治罪。一、条画颁行之后，仰行省宣慰司各路州府司县达鲁花赤管民长官，常切用心提调禁约，毋致违犯。若禁治不严，流转涩滞，亏损公私，其亲管司府县断罪解任，路府州官亦行究治。仍仰监察御史按察司常切究察，不严亦行治罪。（《元典章》卷二〇《户部》六《钞法》）”。其要在新者无冗，旧者无废，凡岁赐、周乏、饷军皆以中统钞为准（《元史》卷一四《世祖纪》）。钞分十一料：为二贯，一贯，五百文，三百文，二百文，一百文，五十文，三十文，二十文，一十文，五文（《辍耕录》卷二六）。新钞甫行，前信州三务提举杜璠言至元钞公私非便，平章政事桑哥怒曰：“杜璠何人，敢沮吾钞法耶！”欲当以重罪。左丞马绍从容言曰：“国家导人使言，言可采，用之；不可采，亦不之罪。今重罪之，岂不与诏书违戾乎！”璠得免（《元史》卷一七三《马绍传》）。参议王巨济尝言新钞不便，忤旨（《元史》卷二〇五《桑哥传》）。诏集百官于刑部议法，众欲计至元钞二百贯赃满者死，赵孟頫曰：“始造钞时以银为本，虚实相权。今二十余年间，轻重相去至数十倍，故改中统为至元，又二十年后，至元必复如中统，使民计钞抵法，疑于太重。古者以米绢民生所须，谓之二实；银钱与二物相权，谓之二虚。四者为直虽升降有时，终不大相远也。以绢计赃，最为适中。况钞乃宋时所创，施于边郡，金人袭而用之，皆出于不得已。乃欲以此断人死命，似不足深取也。”或以孟頫年少，初自南方来，讥国法不便，意颇不平，责孟頫曰：“今朝廷行至元钞，故犯法者以是计赃论罪，汝以为非，岂欲沮格至元钞耶？”孟頫曰：“法者人命所系，议有重轻，则人不得其死矣。孟頫奉诏与议，不敢不言。今中统钞虚，故改至元钞，谓至元钞终无虚时，岂有是理！”果不逾年而至元钞法涩滞不能行，诏遣尚书刘宣与孟頫驰驿至江南问行省丞相慢令之罪（《元史》卷一七二《赵孟頫传》）。二十五年，世祖尝召平章政事桑哥谓曰：“朕以叶李言更至元钞，所用者法，所贵者信，汝无以楮视之，其本不可失，汝宜识之。（《元史》卷二〇五《桑哥传》）”毁中统钞板。五月乙未，桑哥言：“中统钞行垂三十年，省官皆不知其数，今已更用至元钞，宜差官分道置局钩考中统钞本。”从之。二十六年六月增设大都倒钞库三。闰十月庚辰，桑哥言：“初改至元钞，欲尽收中统钞，故令天下盐课以中统至元钞相半输官，今中统钞尚未可急敛，宜令税赋并输至元钞，商贩有中统料钞，听易至元钞以行，然后中统钞可尽。”从之（《元史》卷一五《世祖纪》）。又以岁入恒不敷出，从桑哥言，诏增盐课引值中统钞三十贯者为一锭，茶税每引直五贯者为十贯，酒醋税课江南增额十万锭，内地五万锭。协济户十八万，自入籍至今，止输半赋，令改为全赋。桑哥又请节分地之臣额外赏赐。增岁入，减岁出为固钞之计（《元史》卷二〇五《桑哥传》）。二十七年九月敕河东、山西道宣慰使阿里火者发大同钞本二十万锭籴米赈饥民。二十八年正月尚书省桑哥等以罪罢。四月丙戌，诏凡负斡脱银者，入还皆以钞为则。庚寅以钞法故，召叶李还京师（《元史》卷一六《世祖纪》）。会桑哥败，事颇连及同列，扬州儒学正李淦劾李首荐桑哥，败坏国政，宜斩李以谢天下，不听（《元史》卷一七三《叶李传》；卷一六《世祖纪》）。五月癸丑，罢大都烧钞库，仍旧制，各路昏钞令行省官监烧。七月丁巳，桑哥伏诛，叶李寻亦卒（《元史》卷一六《世祖纪》）。二十九年十月中书右丞相完泽等言：“一岁天下所入凡二百九十七万八千三百五锭，自春至今，凡出三百六十三万八千五百四十三锭，已逾入数六十六万二百三十八锭矣。”三十年二月甲辰中书省臣言：“今岁给饷上都大都及甘州西京，经费浩繁，自今赏赐悉宜姑止。”从之（《元史》卷一七《世祖纪》）。
至元三十一年（1294）正月世祖死，四月成宗即位。八月诏诸路交钞库所储银九十三万六千九百五十两，除存留十九万二千四百五十两为钞母，余悉运于京师（《元史》卷一八《成宗纪》）。盖以初即大位，赐赉诸王，国库不足供用，故至动用钞本也。大德二年（1298）二月丙子，帝谕中书省臣曰：“每岁天下金银钞币岁所入几何？诸王驸马赐与及一切营建所出几何？其会计以闻。”右丞相完泽言：“岁入之数金一万九千两，银六万两（当作锭），钞三百六十万锭。然犹不足于用。又于至元钞本中借二十万锭。自今敢以节用为请。”帝嘉纳焉（《元史》卷一九《成宗纪》）。三年正月壬辰，中书省臣言：“比年公帑所费，动辄巨万，岁入之数，不支半岁，自余皆借及钞本。臣恐理财失宜，钞法亦坏。”帝嘉纳，仍谕宣徽使月赤察而等，自今一切赐与皆勿奏。四年五月癸未，左丞相答剌罕遣使来言：“横费不节，府库渐虚。”诏自今诸位下事关钱谷者，毋辄入闻（《元史》卷二〇《成宗纪》）。七年正月丙午，定诸改补钞罪例，为首者杖一百有七，从者减二等，再犯从者杖与首同，为首者流（《元史》卷二一《成宗纪》）。改补谓以真钞一两改为二两，五钱改作一两，以真作伪，改钞实值也（《元典章》卷二〇《户部》六《钞法·挑钞挑补钞罪例》）。时钞法日坏，物愈重，钞愈轻，郑介夫因献议铸钱，与钞相权。其言曰：“今国家造钞虽广，而散之民间甚少，民得之者亦甚难。无他，轻重失相权之宜也。夫天下之物，重者为母，轻者为子，前出者为母，后出者为子，若前后倒置，轻重失常，则法不可行矣。汉以铜钱而权皮币之重，皮币为母，铜钱为子。宋以铜钱而权交会之重，交会为母，铜钱为子。国初以中统钞五十两为一锭者，盖则乎银锭也。以银为母，中统为子。既而银已不行，所用者唯钞而已，遂至大钞为母，小钞为子。今以至元一贯准中统五贯，是以子胜母，以轻加重，以后逾前，非止于大坏极弊，亦非吉兆美谶也。今请造铜钱以翼钞法。国之所出者钞，民之所出者货，钞以巨万计，国不可以得民货，货以畸零计，民不可以得国钞，若使畸零之货可易铜钱，则巨万之钞自然流通，此国与民两便之计也。（朱健《古今治平略》卷一《唐宋钱币》）”盖至元钞虽有十一料，然小钞费重量多，总库吝于出给，所在官库关到料钞，大钞甚多，小钞极少，又为权势之家及库官库子人等结揽私倒，小民无从得小钞，贸易不便，致使民间以物易物。权豪巨商，至私刻木牌、茶帖、酒牌、竹牌、面帖等杂行民间，与交钞相权，小民因之受害，钞法亦益以阻滞。至元三十一年下诏禁断，并令多降零钞（《元典草》卷二〇《户部》六《杂例·禁治茶帖酒牌》，姚燧《牧庵集》卷四《平章政事蒙古公神道碑》）。然法久弊生，民间仍以大钞为苦。郑介夫之建议以钱代零钞，因以通钞法，时虽不见用，至武宗朝遂据为改革之张本焉。
四 至大银钞
大德十一年（1307）正月成宗死，五月武宗即位。九月己丑，中书省臣言：“帑藏空竭，常赋岁钞四百万锭，各省备用之外，入京师者二百八十万锭。当年所支止二百七十余万锭。自陛下即位以来，已支四百二十万锭，又应求而未支者一百万锭，臣等虑财用不给。”十一月丁卯阔儿伯牙里言更用银钞铜钱，命中书与枢密院御史台集贤翰林诸老臣集议以闻。十二月壬辰，中书省言：“今国用甚多，帑藏已乏，用及钞母，非宜。”至大元年（1308）二月乙未，中书省臣言；“陛下登极以来，锡赏诸王，恤军力，赈百姓，及殊恩泛赐，帑藏空竭，豫卖盐引。今和林甘肃大同隆兴两都军粮，诸所营缮，及一切供亿，合用钞八百二十余万锭。往者或遇匮急，奏支钞本。臣等固知钞法非轻，曷敢辄动，然计无所出，今乞权支钞本七百一十余万锭，以周急用，不急之费姑后之。”帝曰：“卿等言是，泛赐者不以何人，毋得蒙蔽奏请。”（《元史》卷二二《武宗纪》）二年秋七月乙未，乐实言钞法大坏，请更钞法，图新钞式以进。有姓江者画钞式，以为印钞库大使。八月癸酉立尚书省，以乐实为平章政事，更新庶政，变易钞法。九月庚辰，颁行至大银钞，诏曰：“昔我世祖皇帝既登大宝，始造中统交钞，以便民用，岁久法隳，亦既更张，印造至元宝钞，逮今又复二十三年，物重钞轻，不能无弊。乃循旧典，改造至大银钞，颁行天下。至大银钞一两准至元钞五贯，白银一两，赤金一钱。随路立平准行用库，买卖金银，倒换昏钞。或民间丝绵布帛赴库回易，依验时估给价。随处路府州县设立常平仓，以权物价，丰年收籴粟麦米谷，值青黄不接之时，比附时估，减价出粜，以遏沸涌。金银私相买卖，及海舶兴贩金银铜钱绵丝布帛下海者并禁之。平准行用库常平仓设官，皆于流官内铨注，以二年为满。中统交钞，诏书到日限一百日尽数赴库倒换，茶盐酒醋商税诸色课程，如收至大银钞以一当五。颁行至大银钞二两至一厘，定为一十三等，以便民用。”己亥尚书省臣言：“今国用需中统钞五百万锭，前者尝借支钞本至千六十万三千一百余锭。今乞罢中统钞，以至大银钞为母，至元钞为子，仍拨至元钞本百万锭，以给国用。”十月庚戌，以行铜钱法诏天下[78]。十月戊寅，御史台臣言至大银钞始行，品目繁碎，民犹未悟，而又兼行铜钱，虑有相妨。又言民间拘铜器甚急，勿便。命与省臣议之（《元史》卷二三《武宗纪》）。三年正月丙申，初行钱法，立资国院泉货监以领之，其钱曰至大通宝者，面文以楷书，一文准至大银钞一厘。曰大元通宝者，面文以蒙古新字书，一文准至大通宝一十文，历代铜钱悉依古例与至大钱通用，其当五当三折二并以旧数用之（《元史·食货志·钞法》，奥平昌洪《东亚泉志》卷一一）。二月丁卯，尚书省臣言：“昔至元钞初行，即以中统钞本供亿，及销其板。今既行至大银钞，乞以至元钞输万亿库，毁其板，止以至大钞与铜钱相权通行为便。”从之。八月丙辰，复以行用铜钱诏谕中外。四年正月庚辰武宗死（《元史》卷二三《武宗纪》），仁宗继位。壬午罢尚书省，以平章乐实等变乱旧章，流毒百姓，命官参鞫。丙戌，乐实等伏诛（《元史》卷二四《仁宗纪》）。四月丁卯，罢至大银钞铜钱，仍用中统至元钞，诏曰：“我世祖皇帝参酌古今，立中统至元钞法，天下流行，公私蒙利，五十年于兹矣。比者尚书省不究利病，辄意变更，既创至大银钞，又铸大元至大铜钱。钞以倍数太多，轻重失宜，钱以鼓铸勿给，新旧恣用。曾未再期，其弊滋甚。爰咨廷议，允协舆言，皆愿变通，以复旧制。其罢资国院及各处泉货监提举司。应尚书省已发各处至大钞本，截日封贮。民间行使者赴行用库依例倒换。依旧印造中统钞与至元钞子母并行，凡官司出纳，一准中统钞数，新旧铜钱虽畸零使用，便于商民，然壅害钞法，深妨国计。其大元铜钱，诏到赴行用库依例倒换，历代旧钱，截日住罢不使。买卖铜器，听民自便。确禁金银，本以权衡钞法，条令虽设，其价益增，民实勿便。自今权宜开禁，听从买卖。其商舶收买下番者依例科断。”（《元典章》卷二〇《户部》六《钞法·住罢银钞铜钱使中统钞）初议罢银钞铜钱，礼部尚书杨朵儿只曰：“法有便否，不当视立法之人为废置，银钞固当废，铜钱与楮币相权而用之，昔之道也。国无弃宝，民无失利，钱未可遽废也。”言虽不尽用，时论是之（《元史》卷一七九《杨朵儿只传》）。十月壬辰诏收至大银钞（《元史》卷二四《仁宗纪》），河南行省右丞王约度河南岁用钞七万锭，必致上供不给，乃下诸州凡至大至元钞相半，众以方诏命为言，约曰：“吾岂不知，第岁终诸事不集，责亦匪轻。”丞相卜怜吉台赞之曰善，遣使白中书省，省臣大悦，遂遍行天下（《元史》卷一七八《王约传》）。十一月辛丑，平章政事李孟奏：“今每岁支钞六百余万锭，又土木营缮百余处，计用数百万锭，内降旨赏赐复用三百余万锭，北边军需又六七百万锭，今帑藏见贮止十一万余锭，若此安能周给！自今不急浮费，宜悉停罢。”帝纳其言，凡营缮悉罢之。十二月辛卯，遣官监视焚至大钞（《元史》卷二四《仁宗纪》）。皇庆元年（1312）二月壬午，置德安府用库。二年二月丁亥，敕外任官应有公田而无者，皆以至元钞给之（同上）。文宗天历元年（1328）十一月庚午，监察御史言：“户部钞法，岁会其数，易故以新，期于流通，不出其数。迩者倒剌沙以上都经费不足，令有司刻板印钞。今事既定，宜急收毁。”从之（《元史》卷三二《文宗纪》）。二年二月甲寅，更铸钞板，仍毁其刓者（《元史》卷三三《文宗纪）。至顺元年（1330）十一月辛丑，征河南行省民间自实田土粮税，不通舟楫之处，得以钞代输（《元史》卷三四）。二年十一月辛卯，诸盐课钞以十分之一折收银，银每锭五十两折钞二十五锭（《元史》卷三五《文宗纪》）。
五 至正钞法
顺帝至正十年（1350）丞相脱脱用贾鲁议，谋改钞法[79]。四月己丑，左司都事武祺建议更钞法，其言曰：“钞法自世祖时已行之后，除拨支料本倒易昏钞以布天下外，有合支名目，于宝钞总库料钞转拨，所以钞法疏通，民受其利。比年以来，失祖宗元行钞法本意，不与转拨，故民间流传者少，致伪钞滋多。”诏凡合支名目，于总库转支。十月乙未吏部尚书偰哲笃建言立交钞用钱，命中书省御史台集贤翰林两院之臣集议之。其法以楮币一贯文省权铜钱一千文，楮币为母，铜钱为子。集贤殿大学士兼国子祭酒吕思诚以为不可，曰：“中统至元，自有母子，上料为母，下料为子，比之达达人乞养汉人为子，皆人类也，是终为汉人之子而已。岂有故纸为父，而以铜为过房儿子者乎！”一坐皆笑。思诚又曰：“钱钞用法，以虚换实，其致一也。今历代钱及至正钱、中统钞及至元钞、交钞分为五项。若下民知之，藏其实而弃其虚，恐非国之利也。”偰哲笃、武祺又曰：“至元钞多伪，故更之尔。”思诚曰：“至元钞非伪，人为伪耳。交钞若出，亦有伪者矣。且至元钞犹故戚也，家之童稚皆识之矣。交钞，犹新戚也，虽不敢不亲，人未识也，其伪反滋多尔。况祖宗成宪，岂可轻改。”偰哲笃曰：“祖宗法弊，亦可改矣。”思诚曰：“汝辈更法，又欲上诬世皇，是汝又欲与世皇争高下也。且自世皇以来，诸帝皆谥曰孝，改其成宪，可谓孝乎！”偰哲笃曰：“钱钞兼行何如？”思诚曰：“钱钞兼行，轻重不伦，何者为母，何者为子？”偰哲笃忿曰：“我等策既不可行，公有何策？”思诚曰：“我有三字策，曰行不得，行不得。”思诚归卧不出。遂定更钞之议而奏之。十一月己巳，下诏云：“朕闻帝王之治，因时制宜，损益之方，在乎通变。唯我世祖皇帝建元之初，颁行中统交钞，以钱为文，虽鼓铸之规未遑，而钱币兼行之意已具。厥后印造至元宝钞，以一当五，名曰子母相权，而钱实未用。历岁滋久，钞法偏虚，物价腾踊，奸伪日萌，民用匮乏。爰询廷臣，博采舆论，佥谓拯弊，必合更张。其以中统交钞一贯文省权铜钱一千文，准至元宝钞二贯，仍铸至正通宝钱，与历代铜钱并用，以实钞法。至元宝钞通行如故，子母相权，新旧相济，上副世祖立法之初意。”十一年置宝泉提举司，掌鼓铸至正通宝钱：小平钱，折二钱，当三钱、当五钱、当十钱凡五品。印造交钞，令民间通用。（《元史》卷四二《顺帝纪》，卷九七《食货志·钞法》，卷一八五《吕思诚传》；奥平昌洪《东亚泉志》卷一一）
至正新法行，议者多不以为长计。王祎云：“顷岁以中统交钞重其贯陌，与至元宝钞相等并行，京师复铸至正新钱，使配异代旧钱，与二钞兼用。其意殆将合古而达今，而不知适以起天下人心之疑。夫中统本轻，至元本重，二钞并行，则民必取重而弃轻。钞乃虚文，钱乃实器，钱钞兼用，则民必舍虚而取实。故自变法以来，民间或争用中统，或纯用至元，好恶不常。以及近时，又皆绝不用二钞，而唯钱之是用。而又京师鼓铸寻废，所铸钱流布不甚广，于是民间所用者悉异代之旧钱矣。二钞者国家之所用，而民则以为弃物而弗之用，旧钱者国家未尝专以为用，而民争相宝爱而用之。是天下之民反操国家之柄，而国家之命已下制于民，泉货之弊，莫此时为甚矣。”（《王忠文公集》卷一二《泉货议》）时物价腾踊，价逾十倍。又值海内大乱，军储供给，赏赐犒劳，每日印造，不可数计，舟车装运，轴轳相接，交料之散满人间者，无处无之。昏软者不复行用。京师料钞十锭，易斗粟不可得（《元史》卷九七《食货志·钞法》）。壬辰癸巳间（1252-1253）钞法艰涩，乙未（1355）将绝于用，遂有观音钞、画钞、折腰钞、波钞、熝不烂之说：观音钞者描不成，画不就，如观音美貌也；画者如画也；折腰者折半用也；波者俗言急走，谓不乐受即走去也；熝不烂者如碎絮筋査也（孔齐《至正直记》卷一）。十六年三月辛巳，命中书平章政事帖里帖木儿、参知政事成遵等议钞法（《元史》卷四四《顺帝纪》）。时民间已绝不以钞交易（《至正直记》卷一），所在郡县皆以物货相贸易，公私所积之钞遂俱不行，人视之若弊楮，而国用由是遂乏矣（《元史》卷九七《食货志·钞法》）。十七年四月丙辰，京师立便民六库，倒易昏钞（《元史》卷四五《顺帝纪》）。库立而无有以昏钞来易者。又铸至正之宝大钱以权钞，背书权钞五分，权钞一钱、权钞一钱五分、权钞二钱五分、权钞五钱，凡五品。五分者为至元钞十文，一钱者二十文，一钱五分者三十文，二钱者四十文，二钱五分者五十文，五钱者一百文。而钱钞皆不行（奥平昌洪《东亚泉志》卷一一）。又罢宝泉提举司（权衡《庚申外交》）。民皆以变钞法咎丞相脱脱，为《醉太平小令》一阕云：“堂堂大元，奸佞擅权，开河变钞祸根源，惹红巾万千。官制滥，刑法重，黎民怨！人吃人，钞买钞，何曾见？贼做官，官作贼，混贤愚，哀哉可怜！”自京师以至江南，人人能道之（《辍耕录》卷二三）。
叶子奇论至正钞法云：“元世祖中统至元间立钞法，行之四五十年。中统以费工本多，寻不印行。独至元钞通行，用以权百货轻重，民甚便之。至正间丞相脱脱当承平无事，入邪臣贾鲁之说，欲有所建立以求名于后世，别立至正交钞，料既寙恶易败，难以倒换，遂涩滞不行。及兵乱国用不足，多印钞以贾兵，钞贱物贵，无所于授，其法遂废。呜呼！盖尝考之，非其法之不善也，由后世变通不得其术也，元之钞法，即周汉之质剂，唐之钱引，宋之交会，金之交钞。当其盛时皆用钞以权钱。及当衰败，钱货不足，止广造楮币以为费，楮币不足以权变百货，遂涩而不行，职此之由也。必也，欲定钞法，须使钱货为之本，如茶盐之有引，引至则茶盐立得。使钞法如此，乌有不行之患哉！当今变法，宜于府县各立钱库，贮钱若干，置钞准钱引之制，如张咏四川行交子之比，使富室主之，引至钱出，引出钱入，以钱为母，以引为子，子母相权，以制天下百货，出之于货轻之时，收之于货重之日，权衡轻重，与时宜之，未有不可行之理也。譬之池水所入之沟，与所出之沟相等，动荡流通而血脉常活也。借使所入之沟虽通，所出之沟既塞，则水死而不动，唯有涨漏浸淫而有滥觞之患矣。此其理也。当时不知，徒知严刑驱穷民以必行，所以刑愈严而钞愈不行，此元之所以卒无术而亡也。”（《草木子》卷三）
六 释锭
元代钞法，贯以外别有锭、两、分、文等单位，银之数多者亦为锭。
钞有中统元宝交钞、中统元宝钞、至元通行宝钞、至大银钞、至正中统交钞之别。
历朝钞之发行额可考者如下表，根据栏无说明者皆出《元史·食货志》。
1王恽《玉堂嘉话》卷四：“至元六年行用元宝钞止七十余万锭，予时为御史，曾刷提举司文案，故知。”
除英宗一朝颁钞以贯计外（《食货志》亦纽合作锭），历朝皆以锭计。
《元史·食货志·钞法》门言交钞每银五十两易丝钞一千两，是银一两当丝钞二十两，丝钞一两为银五分。元宝钞则一贯同交钞一两，两贯同白银一两，贯为银五钱。二者显有矛盾。盖据上文则交钞一两为银五分，据下文则元宝钞一贯为银五钱，二者价格相去十倍也。如以元宝钞一贯同交钞一两，则交钞一两亦当直银五钱，是上文“每银五十两，易丝钞一千两，”应作“每银五十两，易丝钞一百两”，始合。然据《食货志·岁赐》门，世祖次子平远王阔阔出位，西平王奥鲁赤位，爱牙赤大王位，镇南王脱欢位，云南王忽哥赤位，五王岁赐银五十锭，折钞一千锭。银一锭为钞之二十倍，恰与钞法条合。据此则银一两合交钞二十两，下文之元宝钞一贯即不能为交钞一两，盖以元宝钞一贯值银五钱，而交钞一两则仅直银五分也。如以上文为是，则下文元宝钞一贯同交钞一两，应为元宝钞一贯同交钞十两之误。总之，《食货志》所记交钞元宝钞与银之比率，二者必有一误。
欲决此疑，请先释钞锭。
交钞之单位为两为钱。《食货志·额外课》门云：“历日总三百一十二万三千一百八十五本，计中统钞四万五千九百八十锭三十二两五钱。”“内大历二百二十万二千二百三本，每本钞一两，计四万四千四十四锭三两。小历九十一万五千七百二十五本，每本钞一钱，计一千八百三十一锭三十二两五钱。回回历五千二百五十七本，每本钞一两，计一百五锭七两。”“契本总三十万三千八百道，每道钞一两五钱，计中统钞九千一百一十四锭。”又《茶法》门：“茶引一百万张，每引十二两五钱，共为钞二十五万锭。”是锭为钞五十两。
元宝钞之单位为贯为文。《岁赐》门云：“世祖平江南，又各益以民户。时科差未定，每户折支中统钞五钱，至成宗复加至二贯。”此据字面言，上文中统钞五钱为交钞，下文二贯则为元宝钞。如据《钞法》门之比例，丝钞五钱为银二分五厘，元宝钞二贯则为银一两。由世祖至成宗十数年间之增加额为四十倍。今试就户钞之实例计之，如太祖叔答里真官人位江南户钞，至元十八年拨南丰州一万一千户，计钞四百四十锭。丝钞户五钱，万一千户为五千五百两，锭五十两，计为锭一百十。元宝钞户二贯，万一千户为二万二千贯，为锭四百四十。则一锭为五十贯。又如太祖弟搠只哈撒儿大王淄川王位江南户钞，至元十三年分拨信州路三万户，计钞一千二百锭。三万户为六万贯，以锭五十贯计，恰为一千二百锭。由上二例知钞锭为五十贯，知《岁赐》门所列户钞均为成宗时之中统元宝钞二贯。如以丝钞计之，则全部不合。再检《元史》卷一八《成宗纪》：“中书省臣言：‘陛下新即大位，……江南分土之赋，初止验其版籍，令户出钞五百文，今亦当有所加，然不宜增赋于民。请因五百文加至二贯，从今岁官给之。’从之。”据此则《岁赐》门之中统钞五钱，《纪》作钞五百文，一钱即一百文。又如《俸秩》门内外官俸数，太师府长史俸三十四贯六钱六分，以贯与钱合用。《元典章》卷二一《户部》七《钱粮数目以零就整》条，中统宝钞以贯为两，以十文为分。由此知《元史》记载钞数，两与贯常互用。所记中统钞若干两或贯，实通指交钞（丝钞）与元宝钞（银钞）而言。
交钞之两与元宝钞之贯互用，以事理言，必须一两与一贯之实值相等始可。今试以常时之物价探求两与贯之实值。太宗庚寅年（1230）始行盐法，每盐一引重四百斤，其价银一十两。世祖中统二年（1261）减银为七两。至元十三年（1276）既取宋，而江南之盐所入尤广，每引改为中统钞九贯。二十六年增为五十贯。两淮之盐，至元十三年每引三百斤，其价为中统钞八两。两浙之盐，至元十四年，每引分作两袋，每袋折中统钞九两。太宗时境土未广，产盐不多，盐至银十两一引。平宋后得江南盐而盐价下跌，引为中统钞九贯或九两，八贯。由此知第一，贯两实值应相等；第二，贯两之实值与银一两之实值相去亦不甚远。又如《酒醋》课，至元十年（1273）御史台言：酒户见纳课程，每石卖钞四两，内纳官课钞一两，葡萄酒每一千斤卖钞一百两，内纳官课六两。钞四两可买酒一石（《新元史·食货志》）。又如市籴，至元三年（1266）每石六钱，四年每石四钱五分（王恽《乌台笔补》）。京师赈籴之制，至元二十二年，发海运之粮，减其市直以赈籴。凡白米减钞五两，南粳米减钞三两，岁以为常。成宗元贞元年（1295）发粮七万石粜之，白粳米每石中统钞一十五两，白米每石一十二两，糙米每石六两五钱（《元史》卷九六《食货志·赈恤》）。大德七年（1303）始加给内外官俸米，无米则按其时值给价，虽贵，每石不过二十两。上都大同隆兴甘肃等处素非产米之地，每石权给中统钞二十五两（《食货志·俸秩》）。约计成宗时米价石约二十两，则以钞值低落，较初制钞时贬值故也。
由上文所申述，已知者为钞每锭为五十两，或五十贯。两贯钱文互用。钞一两或一贯之购买力低于银一两。今再就当时之交钞与银之比例论之。至大四年（1311）户部言：“盐课价钱，中统至元年间每引一十四两，至元二十年每引二十两，以后递添。至元贞二年，一引至中统钞六十五两。此时中统钞一两可买盐四斤上下。至大二年尚书省奏准每盐一引改作至大银钞四两，该至元钞二十两，折中统钞一百两，较原价斗添三分之一。”按中统两贯同白银一两，一贯同交钞一两，则中统二年减为七两者，白银七两也，户部所云每引十四两者，交钞十四两也（《元典章》卷二二《户部》八，《新元史·食货志·钞法》）。则白银一两为交钞二两甚明。再核以明人国史，洪熙元年（1425）范济言：“中统交钞以丝为本，银五十两易丝钞一百两。”（《明宣宗实录》卷六）济生于至正初年（1342年顷），上距中统制钞约八十年。以二事互证，则银一两为交钞二两之说当可置信。
白银一两为交钞二两之说成立，《食货志·钞法》门之记载便可贯通而无牴牾。试据以改丝钞千两为百两，即可通读为交钞以银五十两易丝钞一百两，元宝钞一贯同交钞一两，二贯同白银一两，至元钞亦然。通有元一代三种通行之钞，均与银为二比一之比例，即银一两直钞二两或二贯，银一锭值钞二锭。于此又有一问题发生，《草木子》记至元钞凡十等：“一十文为半钱，二十文为一钱，三十文为一钱半，五十文为二钱半，一百文为五钱，二百文为一贯，三百文为一贯五钱，五百文为二贯五钱，一贯为五两，二贯为十两，五个一贯为半锭，五个二贯为锭。”以十贯为锭，五贯为两，二十文为钱，不与上文所申述者恰相违戾乎？于此，有一答案，即元代行钞以中统钞为准，以物价承中统钞之旧故也。至元钞一贯当中统钞五贯，一锭当中统钞五锭，故其锭之计算两钱，亦准中统钞折而五之，所谓十文为半钱者，即中统钞五十文为五分也，十贯为锭者，即中统钞五十贯为锭也。至《元典章》记皇庆元年（1312）定在先一锭银折二十锭钞来，如今添五锭，每一锭银做中统钞二十五锭。延祐七年（1320）科征包银，每一户额纳包银二两，折至元钞一十贯（《元典章》卷二一《户部》七）。银一两折至元钞五贯，中统钞二十五贯，则以法坏贬值，不能维持初制；且此犹属政府定价；实际之贬值，当犹不止此也。
元钞锭之制仿于金之银锭，金制银每锭五十两，其直百贯（《金史》卷四八《食货志·钱币》、《古今治平略》卷三《唐宋钱币》）。元之银锭始铸于至元三年（1266），锭重五十两。时杨湜任诸路交钞都提举，上钞法便宜事，谓平准行用库白金出入有偷滥之弊，请以五十两铸为锭，文以元宝，用之便（《元史》卷一七〇《杨湜传》）。银锭之铸，盖从其所请也。其后有扬州元宝，乃至元十三年元兵平宋回，丞相伯颜号令搜检将士行李所得撒花银子，销铸作铤，重五十两，归朝献纳。次年复铸元宝重四十九两。十五年所铸者重四十八两。至辽阳元宝则至元二十三四年以征辽东所得银而铸者（《辍耕录》卷三〇）。据至元宝钞通行条画：“课银一锭，宝钞二锭，发卖宝钞一百二贯五百文。”内二贯五百文为宝钞工费，是则银一锭为钞二锭，知当时通用之银锭为锭五十两者。至元钞一锭合银二十五两。至中统钞原直锭为银二十五两者，至至元钞发行时改以五锭合银一锭，表面为贬值五倍，实则据王恽所记，在至元钞发行以前，中统钞盖已十不值一，则实际上反而提高五倍也。由此可证《食货志·岁赐》门所记世祖五王岁赐银五十锭折钞一千锭者，当为至元钞发行以后之实际折合率。事实本不误。明修《元史》，即据此以述中统元宝交钞与银之折合率，入之《钞法》门中[80]。以中统交钞发行后二十余年之贬值实值，引为初发行之实值，先后倒置，遂使读者寻绎不通，盖无足异矣。
后三百年，清孙承泽记元钞法，谓：“元世祖造中统交钞，以银为率，名曰银钞，一贯文省准钱一千文，值银一两，故五十贯为一锭，盖是银五十两也。（《春明梦余录》卷三八）”至不辨丝钞与银钞之别。以交钞为银钞误一，以银钞一两值银一两误二，以钞锭一锭值银五十两误三。原孙氏之所以致误，盖以至正中统交钞与至大银钞，牵就以为世祖初制，初不知元钞制虽以贯为文，初未与钱相权，武宗顺帝二朝虽曾铸钱，俱旋踵即废，与颁钞初制固不相涉也。
一九四三年三月
（原载《中国社会经济史集刊》第七卷，第二期，一九四六年七月，原名“《元史·食货志·钞法》补”）